11月26日收盘后，周大福珠宝集团发布2025财年上半年未经审核中期业绩报告，尽管在毛利率提升等指标上有所表现，但宏观环境疲软以及消费者需求萎缩，显然对其业绩造成了不小的冲击。

报告显示，截至2024年9月30日，周大福营业额同比下降20.4%至394.08亿港元，同店销售表现低迷，中国内地市场同店销售同比下降25.4%，中国香港及澳门市场则下降30.8%。周大福在半年内关闭239家门店，尽管此举被称为“优化零售网络”，但对市场信心的提振作用有限。

周大福的毛利率提升至31.4%，经营溢利率也增至17.2%，但这在一定程度上依赖于金价上涨和成本控制，而非销售额增长驱动。中国内地市场的经营溢利虽然同比增长38.6%，但整体营业额的下滑暴露出其在终端销售上的压力。

周大福试图通过品牌转型和产品升级来应对挑战，但效果仍有待观察。例如，新开设的全新概念店和推出的文化主题系列虽然赢得部分关注，但未能在短期内显著改善销售颓势。

周大福在本财年明显收缩了其零售网络。截至9月30日，周大福在全球零售店数量有所减少，中国内地减少239家、中国香港及中国澳门减少3家，其他市场增加3家。周大福方面表示，基于对当前市场状况和趋势的洞察优化零售网络，淘汰表现不达标的零售点，重点提升店铺生产力。但对于一个以规模效应著称的品牌而言，这种收缩也可能意味着增长潜力的受限。周大福预计下半财年关店速度将放缓，还将采用数据主导的方式，继续有选择性地在潜力地点开设新店。

未来，周大福计划将重点放在东南亚及其他旅游市场，同时寄希望于中国内地经济刺激政策带来的市场复苏。但在消费者信心尚未恢复、行业需求持续低迷的情况下，这些策略能否实现预期目标仍存不确定性。

周大福管理层表示，其有足够资源应对挑战，并以派息率78.9%展现财务稳健，但收入下降无疑给其长期发展蒙上阴影。市场期待更具体的措施来证明其应对能力，而不是单纯依赖外部环境改善。

营业额下降的情况下，2025财年上半年周大福在内地的员工数量减少5.6%。周大福虽然展现了某种程度的“韧性”，但营业额显著下滑以及门店关闭的加速表明，品牌面临的压力不容小觑。

二级市场上，11月26日，周大福报收6.86港元/股，总市值685.16亿港元。今年以来，周大福股价累计下跌38%。

记者:杜林 编辑:俞丹 校对:汤琪