不出意外，今晚债基应该大面积“碎蛋”，全体收蛋人有些忧伤。

今天，国债市场全线大跌，30年期国债期货大跌超1%，10年期国债期货下跌近0.6%。中证转债指数收盘跌0.33%，9只可转债跌幅超2%。

这已经是连续第3个交易日，国债期货出现下跌行情，并且下跌有加速迹象。

记得1个月之前，债市也有一波急跌，当时碎蛋声一片，详情请戳老司基这篇《蛋碎了一地！债基下跌也疯狂》。

持续杀跌，持续数年的债牛行情是否就此终结？又见碎蛋，债基还能投吗？

债牛是否终结？

今年3月，央妈开始逐渐关注到长端利率的过快下行，并且多次提示长端风险。3月初，债市有过一波短期调整，之后债牛继续；

7月1日，央妈人狠话不多，直接公告称“将下场开展国债借入操作”，债市出现一波急速跳水行情，然后又是一路上涨。

回顾此前债市的两次回调，均围绕央妈推动国债二级市场交易展开，然而在供给始终未放量的背景下，“资产荒”格局依旧，债市利率在市场与央妈的“博弈”中震荡下行，债牛行情继续演绎。

那么，最近这波债市大跌又是因为啥呢？

主要原因是债市不太听话，接着奏乐接着舞，继续上涨继续嗨。这次上面直接看不下去了，监管政策升级。

8月初，基金公司据传被窗口指导，新发债基必须以短期债券为主，不得搞长债。

8月7日，4家农商行涉嫌在国债市场中操纵价格和利益输送，被启动自律调查。

8月8日，查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为。

好家伙，债市比股市狠多了，7月警告利率风险，8月就开始“抓人”了。消息出来后，债市跳水大跌……

通过以上时间历程和具体事件可以看出，央妈对债市疯狂上涨的降温动作快速升级，对债市的短期行情影响较大，构成压制。

老司基统计了一下近1月的债基表现情况，跌幅居前的15只债券基金的区间跌幅均超过5%。其中，跌幅最大的民生加银转债优选A（000067）跌幅高达9.11%，这跌幅有点吓人，比偏股基金还能跌。另外，融通可转债A、宝盈荣源可转债A、平安可转债A、南方昌元可转债A等几只基金短期跌幅超过6%。

近1月跌幅居前的债券型基金

数据来源：Wind，时间截至：2024.8.9

跌幅居前的债基清一色为可转债和二级债基，看来债市和股市的下跌全没落下。

问题来啦！持续数年的债券牛市是否就此终结呢？

老司基觉得，监管部门的目标是管控风险、预防风险，而不是引发风险。这波债市下跌很猛，但市场资金自知理亏，毕竟谁让你们不听央妈的话。不过，债市下跌会有限度。参照此前6-7月央妈的喊话时点以及LPR的下调，综合分析可知，监管满意的10年国债利率底线或在2.2%-2.4%，而目前10年国债利率就在2.2%附近。

从这点看，本轮债市的下跌已接近尾声，继续大跌的概率较低。

从市场层面看，央妈一系列的举措意在控制市场利率的过快下降，防止汇率继续贬值，同时抑制潜在的金融风险。但总体来看，央妈的货币政策仍是支持性的。今年下半年还安排了特别国债的发行计划，利率如果上升太多，也会增加财政部的还债压力。央妈的干预更像是市场的短期调整，而非长期趋势改变。

债基还能投么？对于普通投资者来说，债基依然是一个稳健的投资选择。可以根据自身需求，进行“长短搭配”。比如，短期要用的钱更多可以多配置短债基金，而长期闲置的资金可以配置一些中长期纯债基金，以获取更高收益。

不过，一定要注意，现在这个时点，超长久期的国债收益率不会太高了，需要注意大幅回撤风险。

以30年期国债ETF基金（511090）为例。截至8月9日，该基金2024年以来大涨超11%，年化收益高达14%；近1年涨幅高达15.06%，这种高收益，显然不可能长期持续。而目前这种癫狂上涨状态，本身就容易引发风险和较大回撤。

数据来源：Wind，时间截至：2024.8.9

另外，和股市走势相关的可转债基金和二级债基，在债基大家族中，属于风险最高的细分类别，一般波动较大，如果驾驭不了，最好也少碰。求稳的小伙伴，买点中短债就行了，有得赚就好。

其实，二级市场的本质是互掏口袋，我们不能被表面的高收益所迷惑，而应该深入分析背后的逻辑和风险。只有这样，我们才能在这个复杂多变的市场中，做出明智的投资决策。