据彭博社、英国《金融时报》等媒体报道，中国海关数据显示，6月由于出口大幅攀升而进口锐减，导致了中国贸易顺差额创下了历史新高。但这也因此增加了美国和欧洲加大保护本土市场的力度，以免受中国出口倾销的风险。

中国海关总署周五公布的数据显示，中国6月出口额飙升至3080亿美元，同比增长8.6%，连续第三个月保持增长至近两年来的最高水平。同时，进口额降至2090亿美元，同比下降2.3%。6月贸易顺差达到990亿美元，较5月的826.2亿美元继续上升。

图：中国出口增速达到自2023年3月以来的高峰，但进口回到收缩区间

其中，中国对欧盟和美国的顺差分别达到2023年1月和9月以来的最高水平。这主要是因为中国对这些地区的出口量增加而进口量减少。其中，中国从日本的进口下降了近11%，而从美国、加拿大、东盟、欧盟、澳大利亚、巴西和俄罗斯的进口也下降了。

分析人士认为，中国日益加剧的贸易不平衡，使得包括欧洲和美国在内的贸易伙伴国的担忧逐步升温。作为回应，近日西方国家已经实施了对包括电动汽车在内的中国进口产品征收更多关税。

美国在5月表示，将大幅提高对180亿美元中国进口商品的关税，包括对中国电动汽车征收100%的关税，而欧盟在6月宣布了额外措施，将中国电动汽车的部分关税提高到近50%。

图：6月中国出口大增，贸易不平衡现象引发西方的进一步关注

图：美国和欧洲针对中国电动汽车征收新关税，以遏制中国廉价商品出口的激增

Pinpoint Asset Management总裁兼首席经济学家张志伟表示，中国逐步扩大的贸易顺差额反映了中国的经济状况，也就是因为国内需求疲软导致进口减少，但同时产能强劲出口增加。然而，中国出口表现强劲是否具有可持续性，则是中国下半年经济面临的主要风险之一。

之前中国经历的一波出口高峰还是在疫情期间。当时由于很多人居家办公，中国出口大量货品以弥补欧美市场的需求空缺，导致中国贸易顺差飙升。分析人士认为，而目前中国的又一轮出口高峰，主要来自于中国大量廉价商品涌入市场，从而对美国、欧洲和南美洲等市场形成了冲击。

然而，观察人士表示，由于中国房地产的低迷仍在持续损伤经济，而中国的其他经济领域则仍在苦苦挣扎，因此中国未来的新增长前景仍存在不确定性。

商务部周五表示，今年上半年中国新增的直接利用外商投资是2020年以来的最低水平，外国公司在中国的新增投资仅4990亿元人民币，约合690亿美元。这是因为，随着中国和西方贸易伙伴关系日趋紧张，而且美国等其他国家与中国的高利差促使资本外流，投资者对中国市场变得更为谨慎。

更重要的是，由于中国国内需求的疲软，中国从其他国家的购买量明显减少，导致进口额大幅下降，6月进口同比下降2.3%。

数据显示，6月，中国对大宗商品的进口需求放缓，主要是因为国内经济的疲软，使得一些关键原材料的进口需求不足。

2024年上半年，与去年相比，中国对原油、大豆、食用油、肉类和橡胶的进口量下滑。考虑到过去几十年内中国经济的持续扩张，国内市场每年都会出现创纪录的对上述大宗商品的需求，今年进口收缩的现象是不寻常的。此外，中国对一些金属进口也开始放缓，而对煤炭进口量的增幅也显著减少。

原油进口方面，6月中国的原油进口量无论是月度还是年度的增幅均出现下滑，6月单月进口量降至4645万吨。

由于资金紧张的钢铁厂减少采购，中国的铁矿石进口量也四个月来首次降至1亿吨以下。

由于5月份国际铜价达到创纪录水平从而抑制了本来已经十分疲软的需求后，中国对未锻造铜的进口量6月也跌至四个月以来的低点。

然而另一方面，随着中国对能源安全的重视程度增加，对燃料进口量有所增加。6月，煤炭进口量按月度和年度的增幅均提升，6月单月进口量攀升至4460万吨，而天然气进口量则连续第八个月保持在单月1000万吨以上。然而即使如此，今年以来，煤炭进口量同比增长13%，增幅也远低于2023年上半年93%的增长率。

粮食进口方面，由于贸易商采购了更加便宜的巴西大豆，6月份中国的大豆进口量攀升至1100万吨以上，为一年多来的最高水平。但上半年，中国整体的大豆进口增速仍比去年同期低2.2%。随着国内消费的持续萎缩，中国对其他农产品的进口继续放缓。

为什么中国出口大增而进口大降？ING大中华区首席经济学家Lynn Song指出，中国出口大增，主要是受到汽车和半导体出口的提振，而进口下滑则主要受到木材、钢铁等涉及房地产领域的拖累。Lynn Song补充道，今年以来，中国进口增长非常不平衡，而且美国和欧盟的关税可能会在今年年底就引发中国汽车出口的显著放缓。

另有分析人士认为，中国出口上升，还可能是因为国内制造厂商提前装运出口商品，以规避美国8月生效的关税上调。此外，也门胡塞武装分子对红海航线的破坏也促使一些中国出口商提前发货，以确保在今年圣诞节高峰期及时交货。

随着下周一中国二季度宏观经济数据的公布，市场预期中国的经济增长可能减弱。市场对于中央政策通过促进中国制造业发展，来推动经济增长的期望很低。

图：中国的铝出口升至近两年高点，尽管出口溢价收窄，但海外对铝的需求有所回升。

资料来源：

1、Bloomberg, July 12, 2024, China’s Record Trade Surplus Risks Further Straining Ties

2、Bloomberg, July 12, 2024, China’s Commodities Imports Ease in June on Sluggish Economy

3、Financial Times, July 12, 2024, China exports rise at fastest pace in more than a year