上周五盘后，Meta宣布额外500亿美元的股票回购，以及首次派发季度利息计划，使得盘后股价大涨20%，创下历史新高，也创下美股有史以来最大的单日市值涨幅，盘后市值增加了2045亿美元。

一、Meta股价的大翻盘

回顾2022年的Meta，可谓每季度财报都是大雷。

2021-2022年间，扎克伯格ALL IN的元宇宙业务累计亏损超900亿美元，对公司利润端产生了巨大的负担。从业绩上看，2022全年净利润都在近30%的幅度缩减。

所以Meta股价从2022年2月开始大跌，直至2022年底，股价最多跌去70%。

但步入2023年后，AI的革命创新，让Meta找到了新的方向，先是暂停元宇宙业务的巨额投入，再大规模裁员了22%的员工，缩减开支，利润下滑幅度也在23Q1收窄。

重点是在去年2月宣布执行400亿美元的回购后，股价至今涨超200%，若从22年的最低点算起，至今涨超430%。

近两年Meta股价的大翻身，巨额回购计划是重要的催化剂之一。

Meta的例子也侧面证明，即使一家公司在ALL IN新业务发展不顺利时，甚至是像Meta出现元宇宙巨亏近千亿美元的情况，公司只要及时纠错，缩减开支回控成本，并且加大回购，是可以给股价带来强大支撑的。但当然，回购产生的支撑是一时的，后续涨幅都来源于业绩能否兑现。

这能看出美股公司非常在乎股价的变动，而A/H股显然与美股的市场文化不同。

A/H股就算跌去很多，手上握有很多现金也不会有这样的大额回购。这与经济周期有关，也与公司对自身业务发展的信心有关。

Meta敢于这样做，一是减少了公司的股本，支撑了低迷的股价。同样，敢于大额回购也给到投资者很大的信心，若股价腰斩了一半以上，公司自己都不回购，那投资者更是没有信心持股下去，大额回购是公司对未来有信心最直接的体现。

二、美股与A/H回购文化的不同

值得注意的是，据彭博统计，上周五Meta宣布的500亿美元回购，在美股回购金额排行榜上都排不进前十的，这个统计表只有回购金额达到400亿美元的才能上榜。

霸榜回购金额前五的是苹果，在2018年提出1000亿美元的回购金额，图中能看到苹果在2018-2023年间，共提出了4950亿美元金额的回购计划。2013-2022年间，苹果平均每年在回购上花费500亿美元。

这也是我们上次讨论过的，苹果虽然过去五年，在产品上没有重大创新，业绩增速也不是BIG 7科技股里最快的，但强大的商业模式产生稳定的现金流，赚到的钱就拿来回购，连续的缩减股本数，过去10年里，苹果的股本数减少了40%，使得苹果近五年表现优于其他大型科技股。

那么，稳定现金流的商业模式，在A/H股里也有不少公司，但我们能看到，近期股市表现成这样，还是没有一家公司提出大额回购的，归根到底还是市场文化的不同，且A/H市场没有美股那么成熟。

而市场文化的不同，在短时间内是难以改变的，唯有市场自身的发展越来越成熟，才能有这样的回购积极性，更何况A股大部分公司回购是回购了，但不注销，这与美股回购注销带来的效果是完全不同的。

那么，最直接的方式就是像日本交易所，强行的政策引导才能改变，否则连有能力的大公司都不这样做，其他公司也不会有这样的想法。前几年行情好的时候，企业该融资的融资，手上的钱也够用个两三年的了，所以股价的下跌对于大部分公司来说，对企业发展没有多大的实质性影响，但美股显然不同，股价与基本面的牢牢绑定的。

或者说，A/H股的公司都太过于墨守成规，股价表现并不是大部分公司最在乎的。

例如，进入2月后，港股主要在回购的公司都进入了业绩静默期，但前段时间也提到过，去年10月港股修改了新条例，上市公司是可以申请静默期豁免资格的，即在业绩静默期前1-2个月内可以通过委托第三方经纪的方式进行回购。

而现在只能看到港股只有几家申请豁免的，总数不超过十家，最重要的科技权重股，也是手上现金最多的行业，却没有一家申请豁免静默期回购的，这也难免让科网股成为空头的重灾区。例如，自腾讯1月18日进入静默期后，卖空比例是比有回购交易日时更多的。

三、结语

总体而言，A/H股与美股的回购文化有很大的不同，在美股回购可以是一把武器，例如Meta的大翻身。但A/H股大部分的回购似乎都是被投资者盼望出来的，是一个被动的措施。

当公司自己就是市场上的最大买家，投资者才会对公司有更大的信心，也不会有所谓的“买都不买不完”的问题，企业管理层看两样，一是看企业管理的怎么样，发展的多好，二是看怎么样对待股东，显然A/H市场还不够重视后者。