2023年，奈雪的茶初步实现盈利，但这种情况在今年上半年发生了逆转，预计净亏损超过4亿元，一夜回到解放前。

业绩爆雷让公司遭遇投资者用脚投票，股价在8月15日暴跌近16%，市值大幅缩水，现如今约为26亿元。

需要指出的是，公司上半年门店拓展面临一定挑战，预计2024年全年新开直营门店规模低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳之直营门店，后者也是公司大额亏损的重要原因之一。

另外，被公司给予厚望的加盟业务，即使公司一再降低门槛，但似乎并不足以吸引加盟商，这也导致加盟店数量增长较为缓慢，尚不能对公司业绩起到显著作用。

由盈转亏

8月2日，奈雪的茶发布的盈利预警显示，上半年录得收入约24亿元~27亿元之间，录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）4.2亿元~4.9亿元。

对比来看，公司本次预告收入低点较去年同期25.94亿元下滑约7%，预告收入高点同比上升约4%，总体并不乐观。

2019年至2023年，奈雪的茶营业收入总体呈现增长态势，分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元、42.92亿元、51.64亿元，年复合增长率19.86%，其中2023年同比增长20.32%。

按乐观估计，假设公司上半年收入实现4%的增长，但与2023年相比还是存在很大差距的，最终是微增长，还是下滑，则有待时间验证。

相较于收入，公司的盈利情况更加令投资者担忧。

2019年至2022年，奈雪的茶连续多年处于大额亏损当中，分别亏损0.39亿元、2.02亿元、45.25亿元、4.69亿元，亏损情况在2023年得到扭转，当年实现归母净利润0.13亿元。

分析来看，经营规模的扩大让公司收益随之增长，且公司还实施一系列降本措施让公司实现扭亏为盈，例如2022年公司的员工成本、配送服务费、使用权资产折旧占收入的比例分别为31.7%、8.9%、10.1%，而2023年则分别降至27.2%、7.6%、8%。

然而，公司2024年上半年未能延续盈利，反而爆出大额亏损，再次陷入亏损漩涡，这究竟是为什么呢？

奈雪的茶表示，消费需求未有显著回复，门店收入承压，而本集团门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限，从而导致门店经营利润率受到较大压力；

同时，公司计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提资产减值准备所致。

据国家统计局数据，上半年社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%，其中餐饮收入26243亿元，同比增长7.9%，总体发展情况尚可。

显然，内在因素才是导致公司业绩亏损的“元凶”。

受业绩大额亏损影响，奈雪的茶在资本市场遭遇投资者用脚投票，公司股价在8月15日以暴跌15.91%收盘。

自2021年6月上市以来，奈雪的茶股价在达到18.98港元/股的高点后，开始了较长时间的下跌，截至8月8日收盘，股价为1.54港元/股，较高点跌幅近92%，总市值26.37亿元，TTM市盈率181.9。

门槛会再降吗？

奈雪的茶创立于2015年，推出了“茶饮+软欧包”的双品类模式，这也是公司致力于“大店”策略的重要原因，该策略也让公司迅速跻身高端茶饮梯队。

然而，“大店”策略带来的是高昂的成本，再加上公司此前一直坚持直营模式，让公司长期处于大额亏损当中，直接影响了公司门店扩张的步伐。

2023年7月，奈雪的茶官宣正式开启事业合伙，走上了绝大多数新茶饮企业选择的道路——加盟，不同点在于奈雪的茶坚持“大店”策略，加盟门槛远远高于同行。

具体来看，公司对单店合作、区域合作的资金要求分别是150万元及以上，450万元以上；要求加盟面积90-170平方米。

高昂的加盟条件让众多加盟商望而却步，而公司也在这种情况下，于今年2月末降低了门槛，其中资金需求分别骤降至80万元及以上、200万元及以上，经营面积则缩减为40平方米起，且公司还承诺在2024年6月30日前完成签约，可享受6万元的营销补贴。

一言蔽之，公司对加盟商放下了“身段”。

截至6月30日，奈雪的茶共经营1597间直营店，本季度新增、关停门店均为48间，直营门店的扩张进程遇挫。

公司预计2024年全年新开直营门店规模低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳之直营门店，这与公司年初计划新开200间直营店的规划形成了强烈对比。

既然开放了加盟，那么公司未来的工作重心会慢慢转移至加盟业务上面，那么公司加盟业务的发展情况如何呢？

第二季度，公司的加盟店为297间，较第一季度增加92间，即每个月新增30间左右。在公司降低了加盟门槛的前提下，加盟门店扩张的速度还是颇为缓慢，这也意味加盟业务进展情况并不算乐观。

近一年时间，公司加盟店不到300间，如此成绩也是公司管理层意料不到的吧。

作为对比，同为高端茶饮的喜茶在2022年11月开放加盟，彼时其门店不到400间，而截至7月1日，公司门店数量已经突破4000间了，其中上半年新增超过900间。

截至6月，新茶饮品牌直营门店TOP10中，蜜雪冰城以34582间处于断崖式领先，而奈雪的茶门店数量与最后一名1点点（2917间）的差距超过1000间，追赶颇为不易。

上半年，新茶饮赛道整体规模呈增长趋势，但增长速度同比有所放缓，且值得注意的是，该赛道竞争越发激烈，淘汰赛将随之而来，这也是未来的重要趋势。

门店拓展不利，奈雪的茶这个节点再陷亏损泥淖，对于后续的发展可谓是十分不利，如何改变这种情况，一个切入点是加盟业务——再次降低门槛，但最终能否吸引加盟商，则仍待时间验证，毕竟加盟商已经有了更多、更好地选择了。

错估品牌影响力，拖累了公司门店发展步伐！

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