RIO（锐澳）鸡尾酒母公司百润股份遭遇挫折。2月27日，该公司披露，因涉嫌行贿，董事长、总经理刘晓东被立案调查并留置。或受此消息影响，2月28日，其股票下跌9.77%。

凭借以“微醺”出圈的RIO（锐澳）鸡尾酒，百润股份在国内预调鸡尾酒市场站稳头部位置，刘晓东也因此被称为“中国预调酒大王”。掌舵公司期间，他曾将主营锐澳业务的上海巴克斯酒业有限公司（简称巴克斯酒业）以100元价格卖出，数年后再度买回，两者价格相差5000万倍，一度引发争议。

北京市炜衡律师事务所合伙人王培对新京报记者介绍，目前刘晓东被立案调查并留置，并不代表犯罪成立。但董事长被立案调查会影响其任职资格，影响公司发行股份购买资产等资本运作。

“预调酒竞争加剧，掌舵人在关键时点留置，可能会引发更多连锁反应”，白酒营销专家肖竹青认为。

董事长涉嫌行贿被调查并留置

2月27日，百润股份发布公告称，近日收到陕西省汉中市南郑区监察委员会签发的通知书，该公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东个人因涉嫌行贿被立案调查并留置。

百润股份表示，公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，已对相关事项做了妥善安排。截至公告披露日，公司控制权未发生变化，除刘晓东外的公司其他全部董事、监事、高级管理人员均正常履职，公司生产经营及管理情况正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。

百润股份目前主要从事预调鸡尾酒、香精香料两个业务，预调鸡尾酒业务包括锐澳预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。刘晓东自1997年以来在百润股份工作，任董事长兼总经理，他也是控股股东、实际控制人，持股40.54%。

公司董事长被立案调查并留置，意味着什么？北京市炜衡律师事务所合伙人王培告诉新京报记者，被立案调查并采取留置措施，并不代表着犯罪成立，未经人民法院依法判决，对任何人都不得确定有罪。同时她提到，董事长被立案调查或对上市公司产生一定不利影响，包括影响董事长的任职资格、公司发行股份购买资产等资本运作、公司声誉等。

“董事长行为一定程度上代表着一家上市公司的行为”，广东华商（西安）律师事务所主任王涛说，董事长被立案调查，一定程度上会影响公众以及投资者对上市公司的合法合规经营、内部控制产生质疑，进而影响股价。

新京报记者注意到，上述公告披露后，该公司股票2月28日开盘即逼近跌停，收盘报19.85元/股，跌幅为9.77%。

百润股份是否会更换董事长人选？2月28日，新京报记者以投资者身份咨询该公司证券部，电话无人接听。

律师王培认为，针对上市公司董事、高管涉嫌违法犯罪的情况，实践中，上市公司通常的应对措施是依法解除相关董事、高管的职务或由其自行申请辞职，并立即选任新领导，但具体安排将由公司领导层决策。

白酒营销专家肖竹青认为，预调酒竞争加剧，掌舵人在关键时点留置，可能波及百润股份发展，引发更多连锁反应，包括影响机构和投资人对该公司治理结构的信任，也会影响上下游产业链合作伙伴对企业的信心和信任。

“短期内可能会对日常经营造成一定混乱。中长期来看，影响的大小要视调查的过程与结果而定。”香颂资本执行董事沈萌对新京报记者分析。

也有观点认为，百润股份已成为一家管理较为成熟的企业，稳定的团队及现金流或许有助保障公司正常运营。企查查显示，百润股份多位董监高在公司有10年以上任职经历。其中，林丽莺1999年开始任职，曾任巴克斯酒业总经理，目前任董事、副总经理；马良2014年任职旗下公司巴克斯酒业，目前任董事、副总经理、财务负责人；张其忠1999年加入公司，目前任监事会主席。另据2023年半年报，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为3.97亿元，同比增长291.27%。

锐澳相关收购曾遭质疑

百润股份前身创立于1997年6月，由刘晓东等人出资成立，曾主营香精香料业务，2011年在深交所上市。几年后，主营业务变成预调鸡尾酒业务，2022年该业务营收占比已近九成。值得注意的是，该公司的业务转型经历颇为奇特，巴克斯酒业出现先低价卖出而后高价买回的情况。

巴克斯酒业成立于2003年，2006年至2008年营收逐年上涨，净利润也从亏损转为盈利，但仍资不抵债。截至2008年12月，巴克斯酒业资产总额为2088.6万元，负债总额为2571.6万元。

2009年，为规避可能对未来发展产生不利影响的风险，百润股份将持有的巴克斯酒业100%股权转让予刘晓东等17位自然人，转让价格仅100元。对于剥离原因，百润股份曾在招股说明书提到，彼时国内预调酒市场处于新兴发展期，巴克斯酒业的相关产品还处于培育阶段，发展前景具有较大不确定性。

戏剧化的是，2011年以后，我国预调鸡尾酒市场进入快速增长期，巴克斯酒业业绩飞跃，营收从2012年的0.59亿元增长至2014年9.82亿元，逐步成为我国预调鸡尾酒细分行业的龙头企业，其产品RIO（锐澳）鸡尾酒也成为市场主要品牌。

这让百润股份动了“回收”的念头。2014年，百润股份宣布，以定增方式收购刘晓东等持有的巴克斯酒业100%股权，最终交易价格近50亿元。

巴克斯酒业的股权转让，一度被质疑“左手倒右手”的资本游戏，而一卖一买的价格相差5000万倍，更是成为争议焦点。

随着收购完成，预调酒成为百润股份的主营业务。2015年，百润股份营收达到23.51亿元，同比增长107.28%；净利润为5亿元，同比增长74.36%。百润股份也开始进入预调酒产能扩张模式。

好景不长，彼时国内预调酒行业由于快速发展，大量资本入局，竞争趋于无序。上海证券在研报中提到，2016年起，预调酒行业出现库存问题，部分新入局厂商退出市场，行业进入调整阶段。百润股份在行业泡沫与库存高企双重压力下，业绩遭遇重挫。2016年，百润股份营业收入暴降至9.25亿元，亏损1.47亿元。

在经历一轮消化库存后，百润股份又通过推出新“微醺”产品、请明星代言、构建新消费场景等，希望让预调酒业务重回增长快车道。根据百润股份不久前发布的2023年度业绩预告，预计实现净利润7.56亿元至8.6亿元，同比增长45%至65%；扣非净利润预计为7.3亿元至8.27亿元，同比增长50%至70%。

通过在预调酒领域的布局，刘晓东也被称为“中国预调酒大王”。2023年，57岁的刘晓东以145亿元身家，进入“2023胡润百富榜”第388位。

单寡头格局或受冲击

预调酒虽属于小众品类，但市场格局已经初步稳定。中信证券此前发布研报显示，2021年，百润股份销量市占率达到89.4%。另据欧睿国际、德邦研究所发布的数据，2022年我国预调酒行业市占率中，百润股份为67.6%，动力火车为20%，三得利为1.9%，其他为10.5%。

这两年不少酒企也入局或加码鸡尾酒等低度酒饮，包括白酒头部酒企。2023年9月，五粮液与金巴厘在上海共同推出“五谷罗尼”全球经典鸡尾酒，在“内格罗尼周”期间进驻全国近600家酒吧。同年11月，茅台生态农业公司与MOJT莫其托共同研发“贵州味道”系列鸡尾酒，并邀周杰伦成为产品代言人及首席品鉴官。

另一方面，随着预调酒所在的低度酒饮赛道逐步升温，产品品类不断增多，梅酒、茶酒、苏打酒、果啤、果酒等层出不穷，江记酒庄旗下的青梅酒品牌“梅见”2022年实现超10亿元营收。

根据机构研报信息，行业经过2015年至2017年的行业洗牌后，出现的单寡头格局是“剩者为王”之下的被动结果。

“纵观海外市场，预调酒行业通常不会有此类格局，这更多是竞争维度多样化导致的。”华福证券在2024年1月发布的研报中提到，过去我国预调酒行业竞争维度单一，主要集中在价格带和产品属性两方面竞争，因此百润股份作为龙头可以通过低端到高端的广价格带覆盖，以及低度到高度的全产品矩阵来占据行业制高点。预计未来随着行业景气度提升，参与者增多将引入新的竞争维度。“届时将对现有单寡头格局产生一定的冲击，而新维度的背后则考验厂商的创新能力。”

面对竞争压力，百润股份也不断进行产品创新并扩大产能。百润股份称，持续扩大锐澳产品“358”（3度、5度、8度酒精含量）品类矩阵品项组合。2023年8月，该公司发布定增预案，拟投资20.40亿元用于产能扩建项目，将新增9000万箱预调酒年产能。此外，该公司还通过在四川邛崃建设烈酒生产基地，拓展威士忌等烈酒业务。

百润股份的大手笔扩产能也引发投资者关注，对“产能利用率低的情况下进行扩产的合理性”产生疑问。百润股份2023年9月回应称，公司预调鸡尾酒业务持续快速发展，产品出货呈现加速增长趋势，现有产能即将达到饱和，需要提前进行战略布局和规划。而对于烈酒基地建设，其解释称，不仅降低预调鸡尾酒产品成本，还有助于酒饮板块扩张，未来公司将推出包括威士忌、伏特加在内的各种高品质烈酒产品。

在肖竹青看来，百润股份正遭遇同行企业无底线模仿跟进，预调酒行业因“内卷”同质化竞争造成微利或无利状态，也会影响企业研发创新的动力和创新积极性。

新京报记者 秦胜南

编辑 李严

校对 陈荻雁