目前的市场，大家更关心的不是美国联邦基准利率，也不是10年期美债，而是美国隔夜担保融资利率（SOFR）。

7月初，美国隔夜担保融资利率突破5.4%，创下年内新高，这一数据上升说明美国金融市场的流动性比较紧张，银行之间的借贷成本上升，如果继续上涨，就要出大问题。

美国劳工部近期公布的非农数据的修正，引发了市场的无限遐想，相当于变相承认了数据造假，而花旗银行随后发布的降息路径图认为美国将从9月开始降息8次。

分析师认为，这是美国银行业的哀嚎，但由于美国银行业流动性的紧张加剧，这或许可以视为银行业对美联储的“逼宫”，这也侧面说明维持高利率对美国银行业的冲击影响不断恶化。

截至目前，美国国债不断逼近35万亿美元，按照当前5%的高利率，美国今年需要偿还的利息已经突破1万亿美元，而去年还是6000多亿，低于美国军费开支（8000亿美元）。

按照美债当前的规模和利率，那么美国国债的利息支出将超过军费，成为美国最大的单一支出项目。

然而，美国的财政赤字已经达到1.7万亿美元，严重入不敷出，随着国债利息支出的攀升，财政赤字规模只会水涨船高，债务雪球越滚越大。

然而，即使这样，美联储仍然没有明确表示降息的时间节点，甚至再度放出年内不降息的嘴硬言论，几乎全世界都在期盼美联储的降息，而美联储的操作不断打乱市场的预期。

面对美债规模的持续攀升，市场担忧美债可能会出现违约，更重要的是，在未来12个月内，美国将有9.3万亿美元债务到期，美国将不得不拆东墙补西墙，继续大规模举债。

然而，海外投资者并不买账，我国一直是减持美债的主力军，如果从2022年算起至今，我国累计减持了2000多亿美元，日本减持600多亿美元，俄罗斯几乎已经清仓了持有的美债。

事实上，日本在2022年一年内就抛售了2000亿美债，只是2023年又开始了增持，到了2024年4月，日本开始转向减持，原因是华尔街围猎日本，日元汇率暴跌，日本被迫出售美债。

但是，日本抛售美债，央行干预也没能扭转日元汇率下跌的现状，反而在6月份日元汇率又一次暴跌，为了收割日本，美国已经顾不得那么多了。

但是，美债的最大卖家并不是中国、日本，也不是俄罗斯，而是美联储。

根据数据，截至今年6月，美联储持有4.47万亿美元的美国国债，持仓规模远高于中国和日本。

早在2022年6月，美联储持有5.77万亿美元美债，通过计算可以得出，美联储近2年累计抛售了1.3万亿美元的美债，中国日本都比不了，日本目前持仓1.1万亿美元，就算全部清仓也达不到美联储的抛售量，而我国目前的持仓仅剩7700亿美元。

美联储抛售美债，是因为卖出手中的美债，可以回收市场上的美元，收紧流动性，也就是“缩表”，这一过程也是美联储加息的过程，收缩流动性，压制通胀。

所以，从2022年6月开始，美联储几乎每个月都要减持600亿美元的规模，但是从2024年6月开始，美联储减持美债速度下降，单月减持量从600亿美元下调至250亿美元，相当于释放了一部分流动性。

相信很多人都疑惑，美联储抛售了1.3万亿美债，这几年我国也抛售了几千亿美债，再加上美国新发行了几万亿美债，这些美债都被谁“接盘”了？

首先，海外投资者在过去2年累计“接盘”了5000亿美债，大多都是美国的盟友接盘，比如英国、加拿大、卢森堡等国家。

其次，美国的共同基金、养老基金、州政府、银行等机构，接盘了上万亿美债，持有的美债比例也高达60%以上。

最后，美国的大企业、金融机构、家庭和个人，也接盘了一部分美债。

所以，这些年美债最大的卖家是美联储，最大的买家（接盘侠）是美国内部自己人，外部“接盘侠”越来越少，而全球“去美元化”的进程还在不断推进，美元流动性受到冲击。