导读 陈浩：天一能源期现负责人，曾任天津港散货交易市场双焦负责人，正泰焦化期货负责人，东岭集团炉料事业部高级顾问。 核心观点：最后，因为梅雨季节高温的影响，再加上资金没有到位，现在基本面比较差，个人不看大涨。等到7月的三中全会结束，看多可能比看空的风险要少。 正文 本文来自于06.16晚上“牛转钱坤”直播中关于黑色的分享内容。 1、行情回顾 春节后有一波下跌，主要原因是需求不好，各环节都在去库，一直到4月，钢厂的焦炭库存最低到2~3天，甚至有一天以内的，焦化厂的焦煤库存也降到了1~3天。煤矿因为上游的降库，焦煤卖不掉，出现销售极差的现象。 蒙煤也是一样，口岸库存特别高，因为销售不好，不得不降低进口量。 当时山西安泽的焦煤价格最低是1750，仓单价格最低1420左右。蒙古的原煤口岸价格在1200~1220，到京唐港的仓单价格是1550~1590，05合约的盘面价格最低已经到1400。情况已经很差了，市场如果有任何利好，肯定会上涨，偏偏利好就来了。 出口在这一段时间反而有增量，钢铁出口量也增加，利好政策频繁出台，盘面走预期，开始上涨。 盘面上涨比较快，期现价差最高给到220~250之间，这时机构疯狂进场，制造业开始补库，钢厂销售好转，开始补焦炭库存，焦化厂开始补焦煤库存。煤矿销售也开始好转，开工率和进口量都有提升。受政策影响，各个环节都开始看好市场。 最近又有一波下跌，是因为需求本身没有太大的变化，政策有了，但资金并没有完全的落地，再加上梅雨季节的影响，悲观情绪出来，尤其是煤矿。 安泽地区的煤矿价格最高是2100，现在是1950，各地煤种分别下跌50~150元，蒙煤最高是1360，跌到1280~1290，因为盘面回归，期现解套，又把压力转移至煤矿，销售开始受到一定的阻力。 除了政策存在利好预期，单看基本面还是比较悲观。尤其是产业，高炉产量已经到240，电炉开工率越来越高，最高达到75%以上。现在焦化厂基本上是满产的情况。 2、市场分析 当前煤矿处于高产量，还没有因为销售不好而进行大量限产或减产。因为目前煤矿的库存并不是特别高，属于降价销售阶段。只有降价销售，开始增库的时候，负反馈才真正来到。 焦化厂降了两轮，第一轮100，第二轮50。计算焦化厂的利润处于盈亏平衡之间。但是若将化产利润计算进来，150以上的利润绝对是有的。基本上焦化厂属于满负荷运行，只有利润亏完之后，焦化厂才有限产的可能性。 当前铁水日熔量是240左右，电炉开工率是75%左右，因为利润的关系，看不到煤焦钢的大幅限产。 焦炭的总库存远远低于去年，几乎达到去年最低点。再加上现在的产能相对去年减少七八百万吨。如果铁水维持当前的产量或者继续增加，焦炭并不看跌。 焦煤总库存高于去年，同时供给也在增加，不论是进口还是国内产量都是增加的。即使在焦化厂满产，铁水高达240的情况下，焦煤库存还略有增量。而且这两年增加了很多外库。所以焦煤将来的上涨幅度可能不会高于焦炭。 因为焦炭受到持仓和交割量的限制，所以个人认为焦炭是易涨难跌的品种。 现在大多数资金已经转到焦煤，因为机构做期现比较多，一旦预期比较好，焦煤期现量又会大量的进入，影响到现货。5月份，不完全统计，各机构采购焦煤做期现的量最高达到200万吨，足以影响现货市场。 3、结论 目前政策的预期还是非常不错的，上半年特别国债投入1.7万亿，下半年至少还有2.6万亿。如果全部投入，9、10月会有一定的改善。 同时据我了解，太原的很多城中村改造已经开始动工，但要影响到黑色是需要时间的，预计是9月份或者10月份。 另外关于平控，1~6月份钢铁的限制减产量比较大，即便平控政策出台，也不会有多大的减产。保交楼政策也还有一定的预期。 最后，因为梅雨季节高温的影响，再加上资金没有到位，现在基本面比较差，个人不看大涨。等到7月的三中全会结束，看多可能比看空的风险要少。