近日，蔚来汽车发布了2023年业绩报告，211.47亿元的净亏损回到历史第二，自2018年上市以来，蔚来汽车累计亏损已达866.31亿元，意味着亏损总额已经超越其当前市值。
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亏在哪里？按照李斌的说法，因为各种原因，蔚来比预期的多亏了100亿。那么，蔚来究竟把钱花到哪里去了？
主要是两个方面：销售和研发、基础设施。
财报显示，2023年全年，2023年蔚来的销售、一般及行政费用为人民币128.8亿元， 较上一年度增长22.3%；研发投入达到134.3亿元，同比增长23.9%，连续两年突破百亿。
但从具体业务来看，花钱多的主要还是蔚来的新业务们：手机、电池、芯片和换电。
去年9月，蔚来正式发布自研的NIO Phone，但受众面不高，指望手机赚钱肯定是没希望的。
电池、芯片，也是蔚来近几年的一个重点项目。但这些项目都是前期需要巨额资金和精力，以电池来说，2022年蔚来斥资20亿成立蔚来电池科技（安徽）有限公司，正式进军电池行业，李斌曾公开表示，蔚来每个季度在芯片、电池等领域投入研发费用30亿元。
作为基础设施的换电业务，也是蔚来重点烧钱的业务。作为国内新能源车企中唯一一家大力发展换电模式的车企，2023年，蔚来在全球新建换电站1035座，累计建成2350座。此前，蔚来汽车总裁秦力洪曾透露，换电站单站成本约为300万元。按此价格粗略计算，2023年蔚来建换电站投入了30多亿，这还不包括场地租赁、人员运营和电费支出等额外开支。
而在2023年的NIO Day上，李斌还表示，2024年蔚来的补能网络还将进一步扩大：换电站数量还要再增加1000座，达到3310座以上，充电桩新增20000个，达到41000个以上。也就是说，今年蔚来还要再投入30亿以上在完善补能网络上。
以上这些新业务，投资金额大，回报周期长，存在不确定性。无论它们的产品形态如何，最终都是要用到蔚来的车上，靠卖车来收回投资并赚钱。在那之前，全都是成本。
也许要到多年后，我们才能客观评估蔚来在研发及战略布局上花掉的钱值不值。因为这本身就是面向未来的投资，无法用短期业绩进行考核。
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蔚来做出的调整缺乏规模效应的蔚来无法把研发成本分摊到理想值，偏偏蔚来在研发、服务上又不遗余力，是蔚来多年持续放量亏损的主因。
蔚来一系列调整的核心，是精简业务、降本增效。过去，在“蔚小理”中，蔚来公司的人效是最低的，现在蔚来要向行业平均水平看齐。根据李斌的测算，随着员工数量的减少，这些举措将在2024年给蔚来节省20亿元。
在四季度财报中，降本得到了一定体现。蔚来的汽车销售收入同比增长了4.6%，汽车销售成本减少了1.1%。虽然幅度很小，但意图明显。更明显的是两大费用——研发、销售及管理，四季度的增幅全年最低，总经营费用的增幅控制在7.4%，远低于前三个季度。
造电池的方式也变了。电池分为研发和制造，制造环节前期投入大，产能爬坡满，三年内不能改善公司的毛利率，李斌承认蔚来不具备这样的资源去支持这件事，于是自己研发电芯、材料、电池包，生产则委托给外部第三方。
总的思路是：坚持用研发、规模、管理换毛利，拒绝固定资产换毛利。
成本节约是一方面，更关键的还是要提升销量。在产品层面，整个2023年，蔚来疲于应付车型换代，产品矩阵陷入混乱。李斌在去年底复盘说，汽车行业最大的战略就是产品战，如果可以重来的话，产品规划、定位、细节应该做得更好。这些失误肯定让蔚来少卖了几千台车，但这就是学费。
同时，李斌将“销售能力上晚了”视为2023年最大的教训。一些意向订单没承接住，还有一些到手的订单流失掉了。于是在去年四季度的那波大调整中，蔚来在两个月里招了3000多个销售顾问，整体团队超过5000人。
2024年，公司优先级最高的事项之一，是确保销售与服务能力能够应对市场竞争，销能可以尽快转化为销量。此外，取消门店产品专家岗位，由销售人员全程接待，并引入末位淘汰制度。
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蔚来手中的“弹药”关于蔚来的经营问题，所有弯弯绕绕的分析都是多余，把销量搞上去就可以直捣黄龙。在过去一年里，蔚来交付了16万辆新车，比2022年增长了30.7%，说明蔚来的市场认可度没问题，消费者认可蔚来提供的高价值产品。
李斌在业绩电话上表示：蔚来面向大众市场的新品牌阿尔卑斯将在二季度发布，首款产品将在三季度上市，四季度大规模交付。阿尔卑斯定位在20万~30万这一市场区间，也就是说，阿尔卑斯的对手就是长安深蓝、比亚迪（汉、宋PLUS、海豹）、小鹏、特斯拉等品牌。但李斌又表示“不会牺牲毛利进入大众市场”，意味着阿尔卑斯的价位肯定不会太低。
此外，2025年，蔚来还将推出第三个品牌，针对售价20万元以内的市场，通过三个品牌的结合去覆盖更大的市场。
同时，目前蔚来在换电领域也不断获得国家、行业与资本的认可。长安、吉利、江淮、奇瑞等企业，均已与蔚来达成换电合作，很显然，蔚来想通过此举来分摊换电网络的建设和运营成本，推动这项服务实现盈利，把蛋糕做大。
蔚来方面表示，接下来与上述车企将合作开发新车，借此增加新盈利点。此外，蔚来换电站在2月底还与南网储能科技合作，欲通过接入电网调度虚拟电厂来获取收益。
从资金储备角度来看，蔚来账面上展现出的“弹药”并不算少。截止2023年12月31日，蔚来现金储备为573亿元。这主要得益于去年李斌抱住了中东土豪的大腿，阿联酋阿布扎比主权基金对蔚来带来了超200亿元的投资。
表面上看，蔚来的亏损面巨大，且销量也不太理想，但蔚来的前期布局与培育盈利点的动作仍是机会多多，这也是投资方及资本市场对其不离不弃，对其后续发展仍充满期待与信心的关键所在。
与其替蔚来汽车的亏损担忧，倒不如对蔚来汽车的前瞻布局叫好。但新造车风口，赛道竞争更加白热化。若新品牌不能带来量的增长；当竞争对手奋起直追，蔚来的未来也将面临一些不确定性。
