不知不觉，恒生指数成为全球领涨的龙头，YTD11.35%，纳指才8.86%。

风水轮流转，从1年半前的哀叹，恒指创下最低点——十年生死两茫茫，全球最差指数，回到原点。...

再到去年国庆的进攻号角——先救香港，再救大陆。

胜负只在一瞬间，1月份我们还在年线四连跌的无奈中麻木，但就在刚刚过去的一个月，恒生直接从16000冲到了19000。

连续3个跳空缺口，这种强度，过去10年都未曾见过。

这轮港股行情的灵魂，毫无疑问是高股息，代表品种是恒生红利低波ETF(159545)。

港股的PE全球倒数第一，已经很多年了，但是为什么是高股息领头修复？

1）备受诟病的港股分红20%征税政策，可能要取消了。

5月9日，彭博通讯社报道，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。

今年两会期间，香港证监会主席雷添良也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，以及降低港股通内地投资者的准入标准。

券商测算下来，拿港股分红的年化收益率等于提升了接近1.5%……不小的数字。

2）最扎实的底部，还是由公司内生力量买出来的，比如分红和回购。

港股流动性之前近乎枯竭，除非某个大事件让外资long only回来，不然主要的买盘还只能靠内生现金流。

所以熊转牛的第一波，红利类型品种一般都不错。

何况恒生红利低波ETF的股息率在7%以上，买光流通盘也只需要几年。

注意，这里面跟A股红利的构成还不太一样，港股公用事业占比更大，A股周期性更大，相比之下港股红利的稳定性更强。

3）过去几年的宏观风格下，高股息成为了替代存款的选择。

美股加息之下，流动性热钱撤出新兴市场，炒作很难。

人民币利率则在下行，高股息的性价比凸显出来了，承接了一部分存款的转移需求。

半年前我们在播客中推过红利ETF，但相比之下，恒生红利低波ETF的性价比阶段性会更好。

最近我们也看到了A港红利的劈叉走势，毕竟AH比价率之前达到了150%+。

长期来看我们，我们还是得相信常识，相信均值回归。