#头条创作游园会#之后，2009-2013年的3G时代，中国移动净利润增速持续下滑。2013年甚至负增长，-5.87%为其上市以来第一次净利润增速负增长

同期，中国联通归母净利润增速45.38%，中国电信归母净利润增速17.37%。

本案的3G技术看来确实不怎么样，甚至，还把大客户中移动带沟里去了——未来唯一的希望，只能寄于下一次技术变革：4G时代

2014年国家发放4G牌照后，中国移动迅速停止TD-SCDMA的建设。

于此同时，大唐也开始尝试转型——怎么转？手段自然是搞并购。

2011-2014年，大唐的账面商誉分别为：1.20亿元、2.76亿元、2.72亿元、16.08亿元，占总资产的比重为：2.37%、3.26%、2.44%、11.52%

2014年大增的13.37亿元商誉，来自广州要玩娱乐网络技术有限公司。

它选择的并购赛道，居然是页游领域。从并购战略角度，一个通信设备商，要去并购八竿子打不着的游戏公司，这事怎么琢磨，似乎都不是个滋味

收购的标的广州要玩，成立于2009年，主要做页游、手机端游，作价16.99亿元。

本次交易，评估基准日为2013年3月31日。标的资产2013年一季度的营收为12426.26万元，净利3079.72万元，新增注册用户106.21万人，月ARPU值为570元

活跃用户数量达到86.3万人次。账面价值约为1.08亿元，溢价14.73倍

而上一年，2012年全年营收为25931.39万元，净利2701.36万元。

2007-2014年这一阶段，大唐电信完成了产品线的更替，形成了四大类新业务，分别为：集成电路设计、终端设计、软件与应用、移动互联网。

从估值角度来看，PS跟随事件驱动，呈现周期性的走势——2007年，随着扭亏以及A股整体的牛市氛围，PS达到了5X，随后一路下滑

到2009年3G牌照发放，PS再次提升，这一次达到了2.6X，从2011年开始下滑。

到了2014年收购游戏公司后，PS再次从低位反弹，最高为2.0X

这个阶段收购之后，转型成功了嘛？

带着这个问题，我们来看2015至今这个阶段。

答案，两个字：溃败。

2015年后，大唐的业绩直线下滑。

2015年营业收入86.03亿元，同比上涨7.75%，但是归母净利润为0.28亿元，同比下滑86.89%

2015年，迎来史上最大亏损，-17.76亿元。

2016年，亏损继续放大，-26.49亿元。

2005和2006年这两年的大亏，使得大唐自上市以来总计亏损48亿元。

来看上一阶段高溢价收购的广州要玩，现在如何了。

2017年，广州要玩净利润为-2505万元。大唐通过《关于广州要玩注销两家子公司的议案》

注销全资子公司珠海要玩娱乐网络技术有限公司和广州快娱网络技术有限公司。

并且，预测未来经营业绩不及预期，计提了6.28亿元大额商誉减值。

同时，转让21.2%股权，受让价格3.69亿元。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎