香港金管局降息后，港股市场却连续两天下跌，反映了投资者对降息以外的更深层次担忧。

文 /《汽车人》张恒

11月11日，香港股市主要指数均以跳空低开开启交易，并在低位维持震荡走势。恒生指数下跌1.45%，收于20426点；恒生科技指数微跌0.35%，收于4651点。

从技术分析的角度看，恒生指数不仅形成了跳空缺口，还打破了从5日至30日的多条均线支撑位，显示出短期内市场情绪偏向悲观。当天，恒指的总成交量2043亿港元，为过去四个交易日内成交量最低的一天。

汽车板块整体表现略好于大盘，跌幅为0.22%，但成交额降至71.4亿港元，较之前一个交易日的94.1亿港元减少了24.1%，为近八天来的最低记录。在成交额超过1亿港元的十只股票中，有五家上涨，四家下跌，一家持平。值得关注的是，通常成交量位居前三的比亚迪股份、理想汽车以及吉利汽车，在这一天均以绿盘报收，显示市场对这些头部企业的情绪有所降温。

比亚迪股份开盘时即面临压力，低开约1.5%后迅速下滑，至上午10点35分，跌幅扩大至2.58%。随着大盘情绪的逆转，比亚迪股份也跟随反弹，最终收盘时买盘推动使其跌幅收窄至0.72%，成交额12.7亿港元，为近12个交易日来的最低水平，市值8046亿港元。

理想汽车开盘便遭遇抛压，股价直接下挫约3%，并在盘中触及最大跌幅4.37%。不过，理想汽车随后展现出强劲的反弹势头，收盘时跌幅已大幅收窄至0.47%，市值2028亿港元。技术图表显示，理想汽车盘中曾跌破60日均线，这可能预示着短期内公司面临的下行风险依然较大。

吉利汽车的表现与上述两家公司类似，开盘后股价同样遭遇打压，但随后逐步回升，试图收复失地，最终以0.95%的跌幅收盘，市值1470亿港元。值得注意的是，吉利汽车的日成交额大幅减少至7.93亿港元，比前一日的16.29亿港元减少了近一半，这是自10月17日以来的最低成交量。

蔚来也未能幸免于市场的普遍回调，收盘下跌2.04%，成交额为1.55亿港元，创下近5个交易日的新低，市值844.9亿港元。

近期港股汽车板块的空头活动显著增强，根据香港交易所的数据，针对蔚来、吉利汽车和长城汽车的空头仓位比例出现了短期内的激增。

具体的，蔚来的空头比例从本月初的35.98%攀升至本周一的44.98%；长城汽车的空头比例前不久还仅有20.10%，但在最近一个交易日升至34.58%；吉利汽车的空头比例同样从月初的16.40%增至目前的25.73%。

尽管空头力量显著增强，但仍有大约一半的汽车股在当天实现了上涨，其中包括零跑汽车、长城汽车、小鹏汽车和广汽集团。

广汽集团已经连续7个交易日实现上涨。11月11日，该股再次上涨1.95%，成功站在了所有主要均线之上，标志着其步入了一个新的上升通道。当天，广汽集团的成交额达到1.38亿港元，比前一天的0.97亿港元增长了约42%。

同时，长城汽车当天以3.30%的涨幅收盘，这一阳线使其股价重新站上了三条主要的中短期均线，技术图形重新变得积极。当日长城汽车的成交额达3.44亿港元，创下了近6个交易日的新高，这对空头来说无疑是一个强有力的反击。

《汽车人》观察到，香港金管局降息后，港股市场却连续两天下跌，反映了投资者对降息以外的更深层次担忧。

首先，全球汽车产业链正经历着价格博弈和政策压力的双重夹击。中欧之间电动汽车反补贴调查的余波尚未平息，特朗普再次提议提高进口车关税，使得本就不顺畅的全球化道路愈发充满变数。

对于正加快出海步伐的中国车企而言，这不单是市场准入门槛的抬高，还是对其成本结构的巨大压力。尽管中国车企曾借助较低的生产成本和技术集成优势迅速打开国际市场，但面对高关税压力，盈利空间将被挤压，产品的市场竞争力也可能受到不小的冲击。

其次，新能源汽车行业或许正从“高速扩张期”步入“收敛期”。随着国内市场逐渐趋于饱和，增量市场难以维持过去几年的高速增长。市场的激烈竞争引发了价格战，这不仅拉低了行业整体的利润率，还在逐渐压缩部分企业的生存空间。

以蔚来为例，这类企业原本定位高端市场，如今却不得不把营销重心向中低端市场倾斜，这种转变虽可能带来新增量，但对品牌的长期价值或许是个考验。港股市场上空头资金更青睐做空这类盈利模式尚不稳定的公司，质疑这些车企在激烈竞争中是否能找到新的增长动力。

对于中国车企而言，如何在充满挑战的全球化形势下增强成本控制与技术竞争力，甚至寻找除欧美以外的新兴市场，正是从中国走向国际的一堂“必修课”。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。