彭永东接掌舵贝壳，估值一路下跌。看数据，存量房交易业务还保持增长，实属不易；新房业务收入超过存量房，逾半壁江山，且增长较大，达16.3%，说明新房销售市场对贝壳的路径依赖越来越重。

忧的是中国楼市总需求已经达到或接近峰值，路径依赖严重的背后是贝壳增长点后继乏力。过去5年全国新房销售规模一路从13.3万亿涨至18.2万亿。后面已经没有想象空间。同时，新房业务成本上升，毛利下降，说明该市场博弈亦很严重。其他业务家居装修及出租物业管理服务增长尚可，但收入规模仅仅23亿元，比起营业总收入808亿元，尚难挑大梁。股价虽不完全等同于公司价值，却没有错误的股价。破10的背后，是中国房地产市场面临转折的严酷现实，可持续性再次受到市场质疑，是房地产服务行业估值体系的游移不定与脆弱，也反映了贝壳作为行业老大在业务路径创新上的踟蹰不前与艰难。

疫情，经济，失业，消费……一串让人扎心的关键词，似乎都在悄然关闭这个实际上最奢侈的行业。时已黄昏，残阳如血。

短期来看，无论股价如何表现，贝壳的这些挑战都难以转变。43岁，已经不算年青的彭永东，肩上的担子，沉重。