今天的新闻上能看到很多媒体都在热议一件事，六大行总市值超越创业板市值总和。截至8月27日收盘，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大行市值分别为1.52万亿、1.74万亿、2.33万亿、2.09万亿、0.6万亿、0.51万亿，总市值合计达到87923.09亿元，一举超越了创业板所有股票的总市值之和。出现这种情况和今年以来的市场行情变化密不可分，去年年底的时候六大行总市值只有6.64万亿，但今年银行板块涨超28%！

有3家银行今年股价累计涨幅超过了40%，其中涨幅最大的交通银行，今年股价累计涨幅达46.92%，涨幅最小的邮储银行，今年的累计涨幅也达到了25.44%。在强劲上涨之后，6家国有大银行的总市值达到了8.79万亿，多家银行的股价创历史新高。与之对应的是一直被广大散户与基金偏好的创业板走势却急转直下，今年以来创业板指累计下跌了19.07%，总市值也从去年年底的11.39万亿元缩水到了目前的8.67万亿元。此消彼长之下，六大行的总市值从年初之后创业板总市值的一半左右变成现在的超越。

面对现在的窘境，很多投资者都非常不满，也不知道究竟发生了什么。从研究机构的角度来说，他们仍在继续看好银行股。例如银河证券张一纬的研报《银行板块红利价值持续受青睐》中表示：金融体制改革持续深化，“五篇大文章”部署推进，聚集重点领域加大支持力度，助力高质量发展，银行信贷总量保持合理增长、结构优化。与此同时，防范化解金融风险导向不变，地产政策优化、中小金融机构改革化险稳步开展，利好银行资产质量和风险预期改善。国信证券田维韦、王剑、陈俊良的研报《如何看待当前银行股行情？》中表示：预计在全球局势明朗之前，经济复苏缓慢，资金风险偏好较低等主导红利行情的因素不会发生实质上的扭转，业绩波动较低且高分红的个股依然会是资金配置的重要方向，我们建议继续持有国有大行。

从资金面上来说，毫无疑问最大的买家就是国家队。2023年10月11日工农中建四家国有大行集体宣布获得汇金公司增持后，今年4月12日四大行又一次集体公布汇金公司增持情况，工农中建四大行获汇金公司增持A股股份合计约10.89亿股。不仅如此，汇金还多次增持各种ETF基金，通过这样的方式向市场输送了数百亿元资金。由于银行股本身市值比较大，在这些ETF中的权重也会比较大，因此购买ETF也等于是同时在大量买入银行股。除了汇金之外，银行理财和保险机构也是银行股的大买家，香港联交所最新资料显示，8月21日中国平安保险（集团）股份有限公司增持工商银行(01398.HK)1407.7万股，每股作价4.6426港元，总金额约6535.39万港元。增持后最新持股数目约为121.55亿股，最新持股比例为14%。

保险资管和银行理财买入大型银行股的理由很简单，能够获取稳定的回报。尽管股价大幅上涨，银行股息率仍为5%左右。目前保险公司正在大力推广的保险品种回报率约2%-3%，各种银行理财预期收益率约为2%-4%。以前它们都是通过大量配置国债，部分配置高收益的房地产债券和股票的方式来维持4%-5%的年化回报。可是现在发现买入大型国有银行股票就能获得稳定的股息收入，完全不需要去承担债券和股票的风险，当然就会立即转向了。

反观创业板，情况就完全不一样。虽然指数已经从3500多点下滑到1500多点，跌幅超过一半以上。个股也跌幅很大，例如创业板一哥宁德时代股价从接近700元跌到现在180元附近，复权计算也是跌了一半。但是宁德时代的市盈率还是在18倍上下，和这些大幅上涨之后的银行股相比仍然太高。

例如我们对比创业板一哥宁德时代与六大行中较为靠后的交通银行的财务数据，从增长率来看，宁德时代的确是甩开交通银行一大截。但是2023年交通银行营收2576亿元净利润927.3亿元，宁德时代营收是4009亿元净利润441.2亿元。可以清楚的看出交通银行营收低于宁德时代但净利润超出一倍以上，显示出极强的盈利能力。可是利润高出宁德时代一倍以上，市值却不到宁德时代的80%，很明显宁德时代的估值比较高。虽然从成长投资的理论来说高速增长的股票可以给予较高的估值，但是未来利润翻倍的情况下还不够，市值却大幅度超出，这无论如何是说不过去的。

以往我们大多数投资者更习惯从行业、成长、市场空间等角度对企业的未来进行估值，这也是基金所推崇的投资研究模式。但是过于追求成长导致过去数年大量高成长股票被众多资金抬到了天上，这才有了过去几年长期下跌的痛苦。只不过这种消化高估值需要很长的时间，因此未来可能还要继续痛苦一段时间了。

通过对比银行股与创业板市值之间的关系，我们应该总结什么经验呢？1、高成长就有高估值，这是错误的把价值投资和高成长投资等同之后产生的误区，任何高估值也要有业绩作为根基，市值也是有天花板的。2、稳定的低收益和风险较高的高收益，就像龟兔赛跑里的兔子和乌龟，谁都知道选乌龟会获胜，但是大部分人却偏偏选择了兔子。3、数据是枯燥的，但也是最能说明问题的。虽然大家多年以来一直都担心银行可能会出现巨量的坏账风险，可是事实却教育我们，国有大型银行的经营是稳定可靠的，也是风险极低的，值得信赖。反而是创业板中大量存在的中小型高成长企业，暴雷不断。

如果你还在抱怨创业板不如银行股，说明你根本没想明白这个道理，暂时退出市场是一个不错的选择。