观点小结

为了规避丰水期价格下跌的风险，云南大多数硅厂提前进行套保锁单，目前订单接到8至10月不等；后续开工计划视市场价格而定，利润驱动性较强。相比之下，四川硅厂套保比例较少，可能会早于云南进行停炉检修。根据调研情况来看，下游需求尚未提振，硅厂能够保本微利已属不易。硅价持续跌破预期，大部分硅厂表示生产意味着持续亏损，开工是为了维持工人生计；往年开六至八个月，今年只打算开四个月，小厂迫于生产压力可能会在9月份提前关停。广期所于4月12日公布新的工业硅合约规则，新增微量元素指标，新规下云南大部分硅厂调整生产低磷硼的553#牌号，生产不存在技术障碍；而421#中钛含量超标的问题迫于硅石原料端供应，目前只有少部分企业能够解决。低钙的工业硅比较受下游企业青睐。部分硅厂表示可生产高品位的4402#、3303#牌号等，满足企业的个性化需求。产能更新实际落地进展较为缓慢，大多数硅厂暂无升级改造计划。硅厂表示云南12500KVA的炉子近年之内不会被淘汰，已开启炉子处于满产甚至超产状态，目前8月份开工率在80%以上。

1 调研背景

云南是我国工业硅的主产区之一。据百川盈孚统计，截至2024年7月云南省工业硅产能126.4万吨，占全国总产能的17.9%；2023年云南地区工业硅产量占全国总产量的15.8%。根据以往的调研情况，云南硅厂以生产421#牌号为主，采用中煤中焦的生产工艺，该工艺对微量元素有较好的控制。

由于得天独厚的地理位置，云南省矿石资源及水电优势突出，工业硅生产主要集中在保山、盈江、怒江等地区。云南地区的电价随着丰枯水期而调整，丰水期一般为每年的6至10月；从往年情况来看，8月份处于全年生产成本低位，云南地区整体开工率在60-80%之间。

图1：工业硅月度开工率（%）

数据来源：SMM；紫金天风期货

今年工业硅过剩局面加剧，8月9日期价跌破万元大关，低价压力下主产区云南的生产调整计划亟需关注。此外，广期所在4月12日公布了新的工业硅合约规则，新规下产品质量是否达标、SI2412合约是否有足够的仓单都为市场关注的重点。

本次调研涉及六家企业和五家仓库，分别位于云南省保山、盈江、怒江等地区，仓库涉及昆明现货仓库及广期所指定交割仓库。

调研路线：保山——盈江——泸水——昆明

调研时间：2024年8月19日当周

图2：调研行程路线

从调研情况来看，云南硅厂在前期套保订单完成的情况下继续生产意愿不大，部分小厂迫于压力提前关停。大部分硅厂对远月价格持观望态度，现有库存不多或捂货不出，销售策略偏保守。整体调研情况来看，新标下553#生产难度不大，不存在技术障碍；而421#中Ti含量超标主要为昭通硅石原料问题，目前有少部分企业能够解决。

421#牌号主要由云南、四川地区中小企业12500KVA的炉型冶炼，尽管有云南省能耗双控政策的影响，但多数厂家表示未来几年内12500KVA的小炉型不会被淘汰，对政策持观望及被动态度。

2 调研内容

2.1 生产企业A

1.企业情况：有2台33000KVA的炉子，月产5000吨，设计年产能5万吨，去年7月份投产；另有2台18000KVA的炉子，目前都处于开炉状态。

2.产品：目前主要生产553#，新规下生产421#利润空间不高。

3.成本：还原剂方面，工厂使用新疆煤，到厂价3200元/吨，其中运费800元/吨；宁夏煤价格2520元/吨，煤的差价主要体现为运费；硅石使用昭通硅石；木炭使用老挝木炭，也从柬埔寨采购，价格约为3400元/吨；石油焦成本大概在2200-2300元/吨。电价在0.3元/度左右，11月会涨2分。

4.定价：根据盘面和昆明仓库报价而定。

5.销售情况：多与贸易商合作，不直接对接终端；目前销量稳定。

6.库存：目前有2000多吨库存，多为9、10月订单；即产即销，不会保留库存。原料库存方面，木炭够烧1个月左右，硅石库存2个月；部分原料采购有季节性规律，木炭多于3、4月份采购，硅石在4、5月左右采购。

7.后续生产计划：11月预计会停炉检修。

8.是否合规：生产的通氧553#符合新规标准，不存在技术障碍。

9.对行情的看法：前期有参与卖出套保锁定长单；对11/12月价格无明显考量，多为随行就市；认为当前低价下盘面下跌空间不大。

2.2 生产企业B

1.企业情况：有2台12500KVA的炉子，目前开工一台。

2.产品：生产553#等主流牌号。

3.成本：成本在11000-12000元/吨左右，其中石油焦价格1800元/吨。生产1吨工业硅需耗0.55-0.6吨木炭，0.7吨左右煤，0.4吨石油焦；电极使用石墨电极；10月份电价上调会加1000元左右的电费成本；去昆明仓库的运费来回在300-400元/吨左右。

4.定价：依据百川发布的市场讯息等。

5.销售情况：多供货给贸易商。

6.后续生产计划：留一部分库存并停炉。

7.对行情的看法：对于丰水期价格下跌的风险有提前卖出套保，但数量不多；认为目前低价下继续生产不如直接买现货；后续想走差异化生产路线，如生产4402#、3303#等高品位，采用高焦低煤工艺；对后市行情比较乐观，认为硅产业2026年或有好转。

2.3 生产企业C

1.企业情况：有1台12500KVA的炉子，月满产量800吨，处于开工状态。

2.产品：主要生产通氧553#。

3.成本：现金流成本在13200-13500元/吨；还原剂中石油焦价格2500元/吨，昭通硅石600元/吨，宁夏精煤2060元/吨，运费618元/吨；木炭3000元/吨，木片500元/吨，电极12000元/吨。电价方面，云南地区除保山外多为南方电网供电，6月电费0.44元/度，7月0.37元/度；人工折旧等其他费用折算200元。

4.销售情况：与期现贸易商有合作，目前现货卖到了8、9月份。

5.库存：现货库存不多；原料方面，木炭和矿石会在雨季之前提早备，其他原料即买即用。

6.后续生产计划：留一部分库存，预计8月底停炉。

7.是否合规：产品符合新规标准，检测费用3000多元；对于421#中钛含量超标的情况（700-800ppm）厂家表示为昭通硅石的原料问题。

8.对行情的看法：前期期货市场亏损严重，对远月价格持谨慎态度；预计9月份云南至少停50%的炉子；认为目前社库在70万吨左右，仓单流出后至少需要1-2个月时间消化。

2.4 生产企业D

1.企业情况：有1台12500KVA的炉子，日产28-29吨，处于开工状态。

2.产品：目前生产通氧553#，421货已出完，也可生产4202#、3303#等牌号。

3.成本：成本在11000-12000元/吨左右。目前电费0.38元/度，枯水期电价0.52元/度，电价每年涨8%。

4.销售情况：与期现商有合作，目前套保做到了10月份；去年有做仓单。

5.后续生产计划：预计11月份停炉；今年7月份开炉，开4个月；去年开到了来年2月。

2.5 生产企业E

1.企业情况：有4台12500KVA的炉子，月产3000吨，处于开工状态。

2.产品：生产553#，也可生产4202#、3303#等。

3.成本：成本在13000元/吨左右，有500元的上下浮动；现金流成本11000元/吨，其他费用包括环保税费、二次除尘脱硫费等。

4.销售情况：偏好和国企背景的贸易商合作；和多晶硅厂也有合作。

5.后续生产计划：预计9月份停炉，也有可能8、10月关停，留1000-2000吨库存。往年开炉6-7个月，今年6月份开炉，只开了4个月。

2.6 生产企业F

1.企业情况：有3台12500KVA的炉子，月产2000多吨，处于开工状态。

2.产品：目前生产421#，产品符合新规标准。

3.成本：丰水期电费接近4毛，枯水期5毛多，往年电价规律为10月比7、8、9月高3分，6月比7月高6分；采用中煤中焦的生产工艺，其中硅石价格稳定，石油焦和电极价格有波动；原料库存充足。

4.销售情况：几乎全部供货给国企贸易商；目前套到10、11月份。

5.后续生产计划：是否停炉视市场价格而定；21年以前正常生产周期为8个月。

2.7 调研仓库A

1.仓库库容：现货库容最高可达10万吨，常规库容6万吨。

2.现有库存：5万吨左右，累3层。

3.操作能力：一天出入库量最高可达到3000吨。

4.仓储费：约为0.8元/吨/天。

2.8 调研仓库B

1.仓库库容：开仓以来进行了2次扩容，目前库容4万吨。

2.现有库存：目前现货、期货库存均接近2万吨，仓库预计还有15天放满。

3.操作能力：30吨的货半小时可以卸完。

4.仓储费：入库仓储费均为0.8元/吨/天，手续费12元；在仓单注册当天进行现转期移库，移库手续费10元，仓储费转为1元/吨/天。

5.运费：公司有铁路专运线，从昆明发往华东运费约为410-420元/吨。

2.9 交割库C

1.仓库库容：期货库容从5000吨扩到了2万吨，现货库容较少。

2.现有库存：接近1.5万吨。

3.运费：省内运输以硅厂送到为主，运费有季节性变化。

4.仓单情况：近一个月没什么吞吐量，出库量较少。

2.10 交割库D

1.仓库库容：总库容1.7万吨，目前还能放2000-3000吨。

2.现有库存：现有库存1.2万吨，其中期货、现货库存各5000多吨。

3.操作能力：每天可入库600-700吨；有两个叉车。

4.仓储费：现货仓储费不到1元/吨/天，移库费用十几元/吨。

5.仓单情况：仓库中现存421#多，553#少；目前正有入库仓单，出库较少。

2.11 交割库E

1.仓库库容：总库容2.3万吨左右；扩容难度较大。

2.现有库存：目前还能放几千吨，接近饱和状态。

3.仓单情况：近两个月入了1万多吨现货，每天入库量几百吨，出库量少。

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