以前也专门写了文章去科普ROE的理解，最近发现很多人理解ROE还比较片面，想进一步去解释一下我们该如何理性的理解ROE这个关键指标。 ROE：实际上是一个效率指标，不要看描述是净资产投资回报率，实际上它只能表现一个效率性。 为何这样说？ 我们看一眼ROE的计算参数便知，分子是净利润，分母是净资产。其表示的是1单位净资产产生的投资回报水平，如果一个企业能长期的保持稳定，且高的ROE（一般认为15%以上为优秀），则说明企业的留存收益的投资回报效率比较好。 这里不知道有没有人发现，这个指标计算的分母，1个单位的净资产。所以这里我们千万不能脱离，当下的价格去看待ROE这个指标，因为大部分时候，当时的股价都可能是数倍的净资产（即：PB大于1，甚至是3-4倍的PB），这样虽然我们看到的ROE不错的企业，但是你买入的时候出价是很多倍的PB，那么相对于你的买入价格，这个分母会被大大的稀释。 结果显而易见，本来是比较高的ROE，实际获得回报水平却是平淡无奇，也正是这个原因导致，忽视了当下价格的相对水平，这也是大部分人喜欢忽略的内容。 还有另一个很重要的考虑因素，那就是ROE的稳定性，这个也是很容易被忽略的部分，实际上ROE是一个综合操作方式的产物，上市企业如果关注的话，其实比较好控制和保持ROE的水平，这样也是对自己的资本经营效率的一种关注。 如果能长期保持ROE稳定的企业，必然是在整体的企业经营方面进行了比较全面的管控。我们拆解指标就能发现，其实很多指标的变量都是企业可以调配的，而且结果都是比较正向的。 1、分母：净资产，大部分组成是未分配利润，当分子不变，分母变小的时候，ROE这个比率是不是就变高了，企业只需要将分红的金额提升，就能把ROE变的更高。这个方面完成企业可控，这样直接的表现就是企业的留存资本回报率变更高，把多余的资本分配给股东，这个是非常正向的动作。 2、负债：加大负债，我们知道净资产=总资产-负债，所以增加负债也是一种缩小分母同时放大利润的方式，这通常会体现在一些高杠杆行业，比如原来的房地产，他们并不增加分红金额，但是他们把负债不断的增加，通过负债来提升收益水平，从而带来比较高的ROE。当然有个很大的前提条件，你增加的负债带来了增量的收益，而不是负债增加了，收益还下降了，那就是产生了副作用。 我们主要说分母的调节方式，利润并不好调节，如果调节这部分了，那就是这个企业有品质问题了，这样的企业我们投不得。从前面两种调节分母的方式来看，增加分红是一个确定性比较高的方式，增加负债的方式存在盈利增长的要求，但是增加分红，哪怕是盈利不上升，资本的投资回报效率也是可以持续增加的。 这也是我们要结合分红情况来综合去看待ROE，看看企业是用持续的收益增长带来的ROE维持，还是通过不断提升分红金额，来提升ROE。不管是哪种方式，起码企业是想保持自己的资本运营效率的。 综上所述，我们不能单纯的只看ROE指标的高低，要结合当下的股价，尤其是PB的倍数，同时也要结合分红的习惯，综合来去看待ROE，如果PB倍数过高对应的ROE高，其实未必是一个很好的买入价格，也许企业是好企业，但是错误的价格，也是一项错误的投资。 今天就这些 喜欢蚂蚁的文章，可以点一下关注，每天发点财经故事，有时候也发点公司研究