$龙源电力(00916)$ $龙源电力(SZ001289)$

龙源电力的看点主要包括大基地外送、以大代小及国能集团资产注入。其中，大基地项目的宁夏腾格里沙漠6GW光伏+1GW风电已开始建设，预计25年前完成3GW光伏建设。由于2024年宁夏光伏上网高峰期限价0.182元，导致龙源电力当下大基地项目基本不赚钱。好消息是，承担宁夏大基地新能源外送任务的“宁湘直流”特高压工程建设进度已过半，将于2025年夏天前投产。待特高压项目投产后，龙源大基地的盈利能力可明显提升。

本文抛砖引玉，收集了与宁电入湘有关的信息，但没有明确得出外送电价的区间。仅供大家参考，不正之处还请指摘，各位如有相关信息欢迎分享。本文主要参考了湖南省甘肃能源收购常乐电力的关联交易报告书等文件。

一、湖南省能源结构：对新能源外送相对友好

1. 湖南是缺电大省，外采需求大

根据湖南省政府2023年底发布的《湖南省新型电力系统发展规划纲要》对湖南面临的挑战分析：“我省缺煤无油乏气、整体处于全国能源流向末端和受端的基本省情没有变，仍面临能源资源禀赋不足、时空分布不均等问题。一是能源对外依存度高，长期维持在80%左右，居全国第7，能源安全保障压力长期存在。二是新能源资源禀赋不优、发电效率不高，2022年风电、光伏发电利用小时数排名全国第18、第 29。三是我省电力生产和消费呈逆向分布，火电装机占比低于全国平均水平，水电作为主力电源调节性能不足，新能源反调峰特性显著，风电机组冬季结冰退备现象严重，电力供需季节性亏缺和盈余并存。四是全省用电结构不优，负荷尖峰特性突出，最大峰谷差率多年居全国第1，民生保供和系统调节压力大。五是电煤运输成本全国最高，煤电、新能源上网基准电价居全国第 2，工商业用电占比低，拉高终端用能成本。”从上述纲要来看，湖南省能源保障压力长期存在。

缺电导致湖南电力对外依存程度高。2023 年湖南省全年发电量1,700 亿千瓦时，湖南全社会用电量为2277 亿千瓦时，供需缺口达 577 亿千瓦时。根据甘肃能源在其关联交易报告书中的测算，2025年湖南省电力供需缺口达 776 亿千瓦时。2026 年宁电入湘工程的全面投产且祁韶直流满负荷运营情况下，预计湖南省 2026 年的电力仍有缺口。

2、湖南光伏发电占比小，折价少

在省内发电方面，光伏占比不足2%。2024年上半年，湖南省总发电量819.8亿千瓦时，同比增长-3.1%；其中，火电发电量426.4亿千瓦时，同比增长-22.1%；水力发电量268.1亿千瓦时，同比增长50.6%；风力发电量107.9亿千瓦时，同比增长2.8%；太阳能发电量17.3716亿千瓦时，同比增长8.3%。

光伏发电占比小的结构，导致了湖南光伏发电中长期协议没有折价。不同于甘肃、宁夏等光伏大省对于光伏电定价打骨折，《2024 年湖南省电力市场中长期交易方案》中没有区别对待光伏发电企业。

湖南省峰谷时段的划分，也证明其对光伏发电企业相对友好。湖南省内每日高峰为11时至14时、18时至23时，平段为7时至11时、14时至18时，低谷为23时至次日7时，光伏高发时段均在高峰及平段。对比宁夏自治区，其高峰为7时至9时、17时至23时，平段为23时至次日7时，低谷为9时17时。光伏发电在白天占比高，导致宁夏区域内白天电力供过于求，光伏发电价格被压低至0.182元/度。

由此我们得出，龙源电力在宁夏的光伏电，即使在没有调峰火电参与的情况下，在输送至湖南后的电价也不会也太多折扣。

可惜的是，我并没有在找到2024年湖南省光伏发电企业的上网电价，欢迎各位大神补充。

二、酒湖特高压中调峰火电机组的电价水平

龙源电力宁夏中卫项目的最好对标，是酒湖直流工程配套外送光伏项目。然而，我们并没有找到相关项目的上网电价数据，只找到了配套调峰火电的数据。

甘肃能源收购常乐发电的交易报告书，为我们提供了新能源基地外送湖南电价的线索。常乐公司已投产的4GW机组，作为甘肃至湖南酒湖特高压直流输电工程配套调峰火电项目，绝大部分所产电力通过国家电网优先送至湖南省。

酒湖特高压被誉为“中国首条大规模输送新能源的特高压工程”，配套电源1580万千瓦，于2017年6月23日正式带电投产。常乐公司作为配套调峰火电，其电外送优先级仅次于特高压直流中配套的清洁能源（风电500 万千瓦、光电 150 万千瓦），交易优先级高于网上汇集等非配套电源。

在交易方式方面，根据《北京电力交易中心跨区跨省电力中长期交易实施细则（2024年修订稿）》，甘肃至湖南的跨省电力交易以年度交易为主，以月度交易、月内交易为补充。在满足湖南用电需求前提下，如有有富余电量再与甘肃本地电力交易所沟通是否有电力缺口。

在资产购买报告书，公司披露了外送电价价格情况。经过计算，2022、2023及2024年1-3月，公司送外省不含税结算电价为0.334元、0.319元和0.310元。

三、输电成本

我们查询了部分特高压的投资金额和输电价格如下：

"

酒湖特高压：总投资263亿，18年核定时为7.01分，22年核定6.37分；

宁绍特高压：总投资 237亿，18年核定输电价格7.14分，22年核定4.88分；

锡泰特高压：总投资264亿，22年核定输电价4.83分；

扎青特高压：总投资221亿，22年核定输电价4.12分；

白鹤滩-浙江特高压：总投资353元，23核电输电价8.38分。

“

“宁湘直流”工程总投资281亿元，以此推算，其输电价格在5分在7分之间。

四、结论

湖南省是缺电大省且光伏发电量占比小，故其没有对光伏上网制定上限价格。因此，我们可推定宁夏光伏电进入湖南后能享受较好电价水平。宁湘直流特高压的输电价格约为5-7分，需要在计算时予以考虑

原来计划：900万光伏，400万风电，464万煤电

目前已知：

龙源：中卫600万光伏，海原100万风电

国能：红寺堡+固原共150万风电，464万煤电（2x100+2x2x66）

未定：300万光伏+150万风电，是不是分给了湖南本地企业？五凌电力好像代表湖南？

储能：配置和调度未知？估计15%x2小时

备注：宁夏的风电资源一般，正常这些风电场发电小时数2500~2800之间。宁夏风电资源最好的是石嘴山市，不在本次项目范围。。。。。。技术上是否可以加大扫风面积以提高发电小数数？