散户乙在讨论价值投资时强调了预测长期价值的重要性。他认为，如果一个股票的长期价值是可以预测的，那么短期的市场趋势就不太重要了。

散户乙还提醒我们，如果价值投资的预测只能维持两年，而第三年的预测需要依赖很多“如果”的话，那这就不再是价值投资，而是在投机。他还警告说，如果投资者不能认识到自己的能力限制，把模糊的估计当作精确计算，并据此进行长期投资，那么最终亏损是不可避免的，赚钱只是偶然。

此外，他还提到了北京师范大学钟伟教授的研究，该研究表明在中国股市中，“选时”比“选股”更为重要，重要性的比例大约是8:2。

总的来说，散户乙的观点是，价值投资应该基于长期可预测的价值，而不是短期的市场波动。投资者需要认识到自己的能力边界，避免将模糊的估计当作精确的计算。在中国股市中，选择合适的时机甚至比选择正确的股票更为关键。

接下来我们来进行一项小数据的测算，如果您15年前花10万元买入了大秦铁路的股票，之后一直放着不动，仅用红利复权，那么收益会怎么样呢?

下面我们一起来看看。本文仅是做一个数据回测，非股票推荐。

计算规则如下：

1，15年前的今天，当天以收盘价（不复权）买入10万，后面不再追加投资。

2，为了方便计算这里不计算印花税，佣金，红利税等。

3，分红以除权除息日当天接近收盘时的收盘价买入。

4，复利再投。

5，计算的价格都是不复权时的。

截止2024年12月17日收盘价6.88元，15年前的今天2009年12月17日。

期间除权派息如下：

2009年12月17日，当天收盘价10.33元（不复权），买入10万元，共买入9600股，此时持仓9600股，余额832元。

2010年6月24日，10派3元（含税），分红3*960=2880元，当日收盘价8.15元（不复权），继续买入400股，此时持仓10000股，余额452元。

2011年6月29日，10派3.5元（含税），分红3.5*1000=3500元，当日收盘价8.01元（不复权），继续买入400股，此时持仓10400股，余额748元。

2012年7月19日，10派3.9元（含税），分红3.9*1040=4056元，当日收盘价6.2元（不复权），继续买入700股，此时持仓11100股，余额464元。

2013年6月5日，10派3.9元（含税），分红3.9*1110=4329元，当日收盘价6.63元（不复权），继续买入700股，此时持仓11800股，余额152元。

2014年6月23日，10派4.3元，分红4.3*1180=5074元，当日收盘价6.33元（不复权），继续买入800股，此时持仓12600股，余额162元。

2015年6月19日，10派4.8元（含税），分红4.8*1260=6048元，当日收盘价12.41元，继续买入500股，此时持仓13100股，余额5元。

2016年7月7日，10派4.5元，分红4.5*1310=5895元，当日收盘价6.09元，继续买入900股，此时持仓14000股，余额419元。

2017年6月29日，10派2.5元，分红2.5*1400=3500元，当日收盘价8.3元，继续买入400股，此时持仓14400股，余额599元。

2018年6月28日，10派4.7元，分红4.7*1440=6768元，当日收盘价8.09元，继续买入900股，此时持仓15300股，余额86元。

2019年6月27日，10派4.8元，分红4.8*1530=7344元，当日收盘价8.15元，继续买入900股，此时持仓16200股，余额95元。

2020年7月2日，10派4.8元，分红4.8*1620=7776元，当日收盘价6.6元，继续买入1100股，此时持仓17300股，余额611元。

2021年7月8日，10派4.8元，分红4.8*1730=8304元，当日收盘价6.09元，继续买入1400股，此时持仓18700股，余额389元。

2022年7月7日，10派4.8元，分红4.8*1870=8976元，当日收盘价6.06元，继续买入1500股，此时持仓20200股，余额275元。

2023年7月13日，10派4.8元，分红4.8*2020=9696元，当日收盘价7.07元，继续买入1400股，此时持仓21600股，余额73元。

2024年7月11日，10派3.8193元，分红3.8193*2160=8249.69元，当日收盘价6.76元，继续买入1200股，此时持仓22800股，余额210.69元。

2024年10月24日，10派1.2924元，分红1.2924*2280=2946.67元，当日收盘价6.62元，继续买入400股，此时持仓23200股，余额509.36元。

截止到2024年12月17日，收盘价6.88元，此时持仓市值6.88*23200＋509.36＝160125.36元。

15年持仓大秦铁路总收益160125.36－100000＝60125.36元。

15年持仓大秦铁路总收益率60125.36/100000=60.13％。

15年持仓大秦铁路总分红金额2880+3500+4056+4329+5074+6048+5895+3500+6768+7344+7776+8304+8976+9696+8249.69+2946.67=95342.36元。

当初投资额10万，持有15年股价从当年10.33买入到现在是6.88元，分红额95342元，差不多靠分红收回了投资，可以说这是一笔很成功的投资。如果可以买的低一点就好了。

数据回测仅供参考，不构成任何投资建议。

为什么我要选择用15年，价值投资是一个长期的过程，通常需要大约十五年的时间才能看到显著的成果。根据统计数据，优秀的行业龙头企业大约需要15年的时间，可以通过分红来收回投资者的初始投资。一旦达到这个里程碑，即投资成本归零时，投资者将体验到一种深刻的满足感，仿佛所有的等待和耐心都是值得的，一切都按最好的方式发展。

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强烈声明

本文仅我个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。不作为推荐依据，不构成任何投资建议，由此造成的一切后果，本文作者不承担任何责任。股市有风险，投资须谨慎。请坚持独立思考，万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策，切记！切记！切记！