总结过去几年的经验，我发现普通人做投资太难。2019年我刚开始写基金的时候都想买翻倍基，年收益低于50%，那都不是合格的基金。

2021年熊市中降低了要求，买固收+基金，还说能推荐给丈母娘、推荐给老师。从过去几年的表现来看，固收+基金波动也大，2022年、2023年都是熊市，2024年初更吓人。被股市伤透了转而买纯债，却发现跌起来也一点都不含糊，一天丢掉几十个蛋是常态。

被毒打后才会吸取教训，今年的行情终于让我们意识到：

也许我们的风险承受能力，真的没有我们想象的那么强。

因此对于我们这些扛不住波动，又很难及时做配置的人来说，低波固收+基金可能才是最终解决方案。

关于什么是低波固收+基金？我查了一些资料，但是比较抱歉，这好像是新冒出来的一个词，并没有很明确的定义。

不过从字面上也能猜到想表达什么意思。低波就是波动低、回撤小，基金可以跌，但不能跌太多，还要尽快涨回来，主打一个性价比。固收+没啥分歧，债券加股票（或可转债）的组合，但既然要求低波，那股票（可转债）仓位应该不能太高。

我买的中泰双利债券A（015727）就符合刚才说的几个特征。

它波动、回撤真的很小，年化波动率是0.93%，和纯债债基指数相当，成立以来的最大回撤是0.66%，约等于纯债债基指数最大回撤的一半。但收益却不低，成立以来的收益是7.68%，比纯债债基指数高出一大截。

资料来源：WIND，统计区间：2022年9月27日-2024年9月26日

这只基金之所以能实现这么好的风险收益比，我总结了三个原因：

第一，是固收＋，但股票仓位不高。基金季报数据显示，2023年2季度基金经理才开始布局股票，仓位一直很低，最高仓位出现在2023年4季度，但也只买了4.93%，没超过5%。

资料来源：基金定期报告，统计区间：2022年四季报-2024年二季报

第二，和基金经理只买价值股有关。我查到的资料显示，基金经理在权益部分的操作是精选周期、高分红等低波动个股，在严格控制风险的情况下，增强组合收益。2024年一季度基金的十大重仓股集中在两个方向：银行和公用事业，都是典型的低波动高分红价值股。

资料来源：中泰双利债券2024年第1季度报告

第三，与基金经理擅长做交易有关。我在2021年一季报中看到这么几句话，“权益方面，聚焦银行、电力等价值型投资标的，并继续注重交易波段”、“债市的波动性有望继续加大，因此波段交易的难度也在进一步增加”。

可见，这个产品的基金经理是擅长做交易的，不仅在债市做交易，还在股市做交易，二季度逢高降低股票仓位，及时控制了回撤。2024年一季报中也写了两位基金经理对这只产品的定位，定位为低波动混合二级债基，严格控制权益仓位上限，以价值投资为基本取向，同时结合市场和行业热点，以择时策略贯彻其中，追求绝对收益。

资料来源：中泰双利债券2024年第1季度报告

本文是想通过我买的这只基金向大家介绍下低波动固收+基金。我的态度在文章开头就已经说了，低波固收+基金可能才是最终解决方案，特适合风险承受能力低，但希望能比买纯债收益多一点的投资者。

首先，这类基金股票仓位不高，这决定了基金的波动和回撤不会太大。

这几年我们有个错觉，红利股波动小，似乎多买点也无所谓，但之前的投资经验告诉我这个印象是错误的。远的不说，2018年牛市结束后，中证红利最大回撤了29.66%，2015年牛市结束后的最大回撤是46.51%，跌幅和大盘没有差太多。今年5月见顶后，中证红利最大回撤了18.42%，跌幅比大盘还大。

只要股票仓位高，回撤和波动都不可避免的要大起来，这和部分基民基金不能跌太多，跌了还要尽快涨回来的要求相背离。所以，我理解低波固收+基金最重要的就是控制仓位，股票（包括可转债）仓位一定不能太高。

其次，买低波动价值股很重要。不排除有些基金经理做成长股也能做出低回撤、高收益的业绩，但常识告诉我，价值股的波动和风险要比成长股更低一些，选择低波价值股增强收益，赢面更大一些。

所以，一只低波固收+基金应该是这样的：权益仓位不能太高，不然控制不住回撤和波动；尽量买价值股，赢面更大，满足这两点就是很好的低波固收+基金了。

在此基础上，如果基金经理还擅长做交易，平滑波动的同时还能增强收益，那是再好不过的事情，锦上添花。我也因此选择了中泰双利债券（A类：015727，C类：015728），成立以来每个完整季度季季正收益，总收益7.68%，年化回报3.76%，如果你的风险承受能力不大，可以和我一起关注它！

本文是自己的梳理笔记，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。

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